一、市場回顧
1、基礎(chǔ)市場
2026年第一周，滬深兩市雙雙收漲。截止收盤，上證綜指收于4120.43點(diǎn)，漲151.59點(diǎn)，漲幅為3.82%；深成指收于14120.15點(diǎn)，漲595.13點(diǎn)，漲幅為4.40%；滬深300收于4758.92點(diǎn)，漲128.98點(diǎn)，漲幅為2.79%；創(chuàng)業(yè)板收于3327.81點(diǎn)，漲124.64點(diǎn)，漲幅為3.89%。
31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中有30個(gè)行業(yè)上漲。其中，綜合、國防軍工、傳媒表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為14.55%、13.63%、13.10%，石油石化、交通運(yùn)輸、銀行表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為0.29%、0.23%、-1.90%。
2026年第一周，歐美主要市場普遍上漲，其中，道指上漲2.32%，標(biāo)普500上漲1.57%；道瓊斯歐洲50 上漲2.58%。亞太主要市場漲跌不一，其中，恒生指數(shù)下跌0.41%，日經(jīng)225指數(shù)上漲3.18%。
2、基金市場
2026年第一周，國內(nèi)權(quán)益基金普漲，其中股票型基金平均上漲4.91%，指數(shù)型和混合型基金平均上漲4.31%/3.48%。
上周，權(quán)益類基金表現(xiàn)較好的是金鷹醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)A和匯安趨勢動(dòng)力A等；混合型基金表現(xiàn)較好的是廣發(fā)創(chuàng)新醫(yī)療兩年持有A和萬家健康產(chǎn)業(yè)A等；QDII式基金表現(xiàn)較好的是博時(shí)恒生醫(yī)療保健ETF和匯添富香港優(yōu)勢精選等；指數(shù)型表現(xiàn)較好的是廣發(fā)中證傳媒ETF和鵬華中證傳媒ETF等；債券型表現(xiàn)較好的是金鷹元豐和華夏可轉(zhuǎn)債增強(qiáng)A等；貨幣型表現(xiàn)較好的是大成月添利理財(cái)B和大成月添利理財(cái)E等。
圖表：上周各類基金平均凈值漲跌幅
數(shù)據(jù)來源：Wind、好買基金研究中心，數(shù)據(jù)截至2026-1-9
二、近期焦點(diǎn)
CPI、PPI雙雙回升
2025年12月CPI同比上漲0.8%，漲幅為2023年3月以來最高。2025年12月PPI同比-1.9%，降幅較上月收窄0.3個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上漲0.2%，連續(xù)3個(gè)月回升。
點(diǎn)評(píng)：
CPI同比漲幅比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)，回升至2023年3月份以來最高，主要是冷冬導(dǎo)致的食品價(jià)格漲幅繼續(xù)擴(kuò)大拉動(dòng)。其中食品價(jià)格上漲1.1%，漲幅比上月擴(kuò)大0.9個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)CPI同比的上拉影響比上月增加約0.17個(gè)百分點(diǎn)。
另一方面，扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比上漲1.2%，漲幅連續(xù)4個(gè)月保持在1%以上。12月服務(wù)價(jià)格上漲0.6%，影響CPI同比上漲約0.25個(gè)百分點(diǎn)。其中，家庭服務(wù)價(jià)格上漲1.2%；房租價(jià)格下降0.3%?？鄢茉吹墓I(yè)消費(fèi)品價(jià)格上漲2.5%，影響CPI同比上漲約0.63個(gè)百分點(diǎn)。
制造業(yè)方面，煤炭開采和洗選業(yè)、煤炭加工、水泥制造業(yè)價(jià)格環(huán)比分別上漲1.3%、0.8%、0.5%，這主要受益于重點(diǎn)行業(yè)產(chǎn)能治理及市場競爭秩序整治。鋰離子電池制造價(jià)格上漲1.0%，新能源車制造業(yè)價(jià)格由降轉(zhuǎn)升，體現(xiàn)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展動(dòng)能。然而，黑色冶煉加工、化學(xué)制品、非金屬礦物制品業(yè)同比跌幅仍較深，反映房地產(chǎn)市場調(diào)整及消費(fèi)疲軟導(dǎo)致需求不足。原材料方面，國內(nèi)有色金屬礦采選業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格環(huán)比分別上漲3.7%、2.8%，主要受國際大宗商品價(jià)格上漲推動(dòng)。但油氣開采、加工行業(yè)價(jià)格環(huán)比分別下降1.3%、0.6%，受國際油價(jià)低迷拖累。
(內(nèi)容來源：Wind)
三、好買觀點(diǎn)
股票型基金投資策略
新年第一周，主要寬基形態(tài)上看或突破前期盤整區(qū)間。全A交易量到3萬億，日換手率從開年2.56%升至3.06%，風(fēng)險(xiǎn)偏好升溫，春季行情或提前啟動(dòng)。
估值方面，全A估值從1.8x pb提升到 1.9x，近10年分位上升至64%。靜態(tài)估值角度，全A當(dāng)前23x，近十年約98.2%分位。總的來說，交易情緒引發(fā)的估值擴(kuò)張依舊是目前上漲主要?jiǎng)恿Α?/span>
結(jié)構(gòu)上看，成長風(fēng)格明顯占優(yōu)，近1周各類主題概念輪番轟炸，衛(wèi)星互聯(lián)、腦機(jī)等表現(xiàn)較強(qiáng)。不過整體來看，科技和有色兩大主線賽道延續(xù)強(qiáng)勁，比如科技內(nèi)部雖然海外算力暫時(shí)熄火，但存儲(chǔ)、半導(dǎo)體設(shè)備、AI應(yīng)用等細(xì)分領(lǐng)域突出。AI邏輯依舊是成長板塊的核心驅(qū)動(dòng)力量，需持續(xù)關(guān)注。
總的來看，2026年開年表現(xiàn)超預(yù)期，但一周5個(gè)點(diǎn)的陡峭斜率大概率無法持續(xù)，在短暫熱浪沖擊后也要關(guān)注快速回撤風(fēng)險(xiǎn)。
債券型基金投資策略
本周債券收益率曲線走陡，一年期國債收益率下行，而十年期國債收益率一度逼近 1.90%，利率債和信用債行情也有所分化。在經(jīng)濟(jì)景氣度上行，權(quán)益市場持續(xù)向好的背景下，債市情緒整體不高，機(jī)構(gòu)年初配置需求也弱于預(yù)期，長債收益率波動(dòng)明顯。與利率債相比，開年后信用債走勢則較為平穩(wěn)。資金面方面，跨年后央行公開市場資金回籠規(guī)模較大，但市場流動(dòng)性整體保持平穩(wěn)。
本周通脹數(shù)據(jù)公布，CPI 環(huán)比由降轉(zhuǎn)漲，同比漲幅繼續(xù)擴(kuò)大，核心 CPI 上漲 1.2%，擴(kuò)內(nèi)需促消費(fèi)政策措施繼續(xù)顯效，疊加元旦臨近，居民消費(fèi)需求增加，消費(fèi)端通脹繼續(xù)改善，鮮果蔬菜價(jià)格偏強(qiáng)，不過豬肉價(jià)格繼續(xù)下跌，此外黃金及鉑金飾品對(duì)核心通脹也有所支撐。PPI 環(huán)比漲幅擴(kuò)大，同比降幅收窄，主要受國際大宗商品價(jià)格傳導(dǎo)拉動(dòng)以及國內(nèi)重點(diǎn)行業(yè)產(chǎn)能治理相關(guān)政策持續(xù)顯效等因素影響，不過分行業(yè)來看，整體層面的普漲格局尚未形成。
從當(dāng)前環(huán)境來看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)債市仍有支撐，加上貨幣政策基調(diào)維持 “適度寬松”，債券收益率難以出現(xiàn)大幅上行。但與此同時(shí)，在通脹水平回升，股債蹺蹺板效應(yīng)，以及機(jī)構(gòu)配置意愿偏弱等多重因素影響下，債市行情對(duì)基本面反應(yīng)鈍化。短期來看，長端或有一定的交易機(jī)會(huì)，但債市整體行情預(yù)計(jì)延續(xù)震蕩走勢。
QDII基金投資策略
近一周港股表現(xiàn)大幅度弱于A股，除了創(chuàng)新藥板塊有明顯修復(fù)外，恒指、恒科、香港高股息資產(chǎn)均表現(xiàn)較弱，其中恒科下跌0.86%, YTD收縮至+3.1%，顯著弱于科創(chuàng)50（+9.8%）。
港股的弱勢依然可以沿用上月的觀點(diǎn)，即弱流動(dòng)性和弱宏觀，港股日均成交從去年9月開始走弱，而弱流動(dòng)性在科技領(lǐng)域也有所體現(xiàn)，比如近日上市的某大模型公司曾一度破發(fā)。此外，由于恒科個(gè)別權(quán)重股面臨競爭格局問題，技術(shù)強(qiáng)度比恒指弱，但其當(dāng)前23x的估值對(duì)遠(yuǎn)期悲觀已有所反應(yīng)，水分較少，值得長期布局。
在AI領(lǐng)域，H相對(duì)于A的最大互補(bǔ)性在于應(yīng)用端，目前AI應(yīng)用領(lǐng)域有相當(dāng)部分核心資產(chǎn)在H股，比如接近全棧能力的互聯(lián)網(wǎng)龍頭，近期上市的專注于基座模型的創(chuàng)業(yè)公司以及AI for science相關(guān)企業(yè)等。而這也是AI產(chǎn)業(yè)形成商業(yè)閉環(huán)的核心，因此在成長方向上港股也是資產(chǎn)配置的關(guān)鍵一環(huán)。
