中東沖突全景拆解！
中東局勢帶來資產價格影響
美以伊戰(zhàn)爭發(fā)生了一周多時間，隨后的6個交易日，我們可以看到此次地緣沖突對全球大類資產的巨大影響。集運指數和英國天然氣有超過80%的漲幅，上海原油也有接近60%的漲幅。
通過不同地區(qū)和類別的資產價格比較，我們可以得到兩個結論：
·由于中東地緣的影響，能源和航運的影響最強；
·依賴中東能源的亞洲和歐洲經濟體影響更強，美國本身是能源大國，受到影響相對較小。
數據來源：Wind，時間區(qū)間：2026/3/2-2026/3/9
伊朗在全球能源體系中的重要性
伊朗，作為全球能源體系的重要角色，不僅是因為它的資源稟賦，更重要的是它掌控著全球最重要的能源海運核心通道——霍爾木茲海峽。
阿基米德曾經說過“給我一個支點，我就能撬動整個地球。” 霍爾木茲海峽對于伊朗就是這個支點。
回到伊朗的資源稟賦，石油：儲量第四，產量第四，出口第八。并且出口的原油幾乎全部流向中國。
天然氣：儲量第二，產量第三，出口較少。受限于規(guī)?；疞NG出口設施不足、受國際制裁等因素制約，其產量主要用于國內需求。
回到霍爾木茲海峽，油品日均運輸量約2000萬桶，占全球海運原油總量的30%左右。
LNG年運輸量約8000萬噸，全球海運天然氣總量的20%左右。無論是原油還是天然氣，通過海峽的出口量有約25%是去往中國。
復盤本輪沖突
可能很多人會有一個疑問，既然2月28日第一天美以的空襲就把伊朗的最高領導人和數十位高級官員“斬首”，為什么后來的事態(tài)演變和美國的預期不同呢？沒有想委內瑞拉一樣快速結束軍事沖突呢？
第一，伊朗花了大量的時間去研究美軍的作戰(zhàn)模式，并采用了“分布式防御”的核心戰(zhàn)略，這種戰(zhàn)略把指揮結構、武器系統(tǒng)和作戰(zhàn)單元分散到廣闊的地理節(jié)點上，而伊朗的國土面積約165萬平方公里。
因此在承受第一輪美以打擊后，伊朗這種去中心化的軍事單元可以快速反擊，從廣闊領土上發(fā)動隱蔽的無人機和導彈襲擊。
第二，這是一場非對稱性戰(zhàn)爭，伊朗的低成本、高產量的“消耗型”武器 VS 美以的高成本、低產能的“防御型”體系。
舉例伊朗的自殺式無人機成本在5萬美元，短程彈道導彈成本在100萬-200萬美元，中程彈道導彈成本在300萬-800萬美元。而美國的愛國者反導系統(tǒng)，單發(fā)攔截彈成本為500萬美元。薩德系統(tǒng)的單發(fā)成本超過了1000萬美元?？紤]到攔截成功率，往往需要2枚以上攔截彈去應付一枚來襲導彈。成本的巨大差異使得美以陷入不利的消耗戰(zhàn)中。
第三，哈梅內伊的宗教地位被低估，并且刺殺在伊斯蘭教最為神圣且重要的齋月發(fā)生，迅速點燃了伊朗國內甚至整個地區(qū)的憤怒情緒。
未來情景假設推演
戰(zhàn)爭中的信息真真假假，參與各方處于戰(zhàn)術施壓的目的放出各種煙霧彈。我們也很難預測到戰(zhàn)爭的短期進展。如果關注特朗普的言論，時常前后不一，用一句話可以概括“戰(zhàn)爭可能快速結束，但快速結束戰(zhàn)爭并不可能。”
那我們應該如何分析呢？
第一，借鑒歷史。
有些人看到去年六月以色列和美國對伊朗進行12天的轟炸，伊朗不曾封鎖霍爾木茲海峽，便以為此次情況會類似。但事實恰恰相反。
因此我們不能過于樂觀，而是要看下過去最悲觀的情形是怎樣的？
1973年10月，第四次中東戰(zhàn)爭爆發(fā)，為了報復美國等西方國家對以色列的支持，海灣國家實施石油禁運，三個月內油價漲幅約300%。
1978年底，伊朗爆發(fā)伊斯蘭革命，政權更迭導致關閉石油出口，后續(xù)的一年油價漲幅超過了100%，并引發(fā)了嚴重的經濟衰退。
第二，把注意力從信息轉到數據的交叉驗證。
關注高頻的數據，比如霍爾木茲海峽油輪過境數量、原油價格、天然氣價格、油輪運價指數等。
同時關注軍事沖突的實時進展，亞洲國家應對高油價的政策措施等，尤其關注中國政府的應對方式。
數據不會說謊，單個數據可能會產生偏差，但是多個數據交叉驗證一定能給到我們更加可信的判斷。
投資配置建議
霍爾木茲海峽因水道狹窄，大型船只的機動空間非常有限，客觀條件決定了伊朗面對美以的軍事技術代差，具有非對稱性的戰(zhàn)爭優(yōu)勢。
即使伊朗軍事實力大幅受損，仍然可以用導彈和無人機封鎖海峽，這和也門胡塞武裝最近幾年在紅海的戰(zhàn)術類似。
而且不一定需要真實發(fā)生對油輪的襲擊，這種不確定性本身對于現代供應鏈和企業(yè)已經足以產生結構性變化。
即使最為樂觀的假設下，未來海峽重新開放，部分國家已停產的油井和卡塔爾的天然氣從目前的關停狀態(tài)，重新恢復生產，這并不像擰開廚房水龍頭那么容易，需要幾周時間才能將產量恢復至前期水平。
而如果遭遇悲觀的情形呢？我們建議投資者在當下時間關注對沖尾部風險的配置，如黃金、CTA。黃金大家比較熟悉，CTA因為兩點原因也能呈現危機阿爾法特征：
1）“危機”發(fā)生時，波動率、成交量急劇變化。
2）持續(xù)時間較長的“危機”（月度、年度級別）帶來趨勢行情。
風險提示：
投資有風險?；鸬倪^往業(yè)績并不預示其未來表現?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績并不構成基金業(yè)績表現的保證。相關數據僅供參考，不構成投資建議。投資人請詳閱基金合同等法律文件，了解產品風險收益特征，根據自身資產狀況、風險承受能力審慎決策，獨立承擔投資風險。
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